Jaký bude dopad současné měnové politiky ČNB? Do čeho se vyplatí investovat?
Úrokové sazby nejspíš dosáhly svého vrcholu. S nimi brzy začnou padat i výnosy dluhopisů a možnosti vytváření produktů se 100% garancí. Do kterých investičních nástrojů je nyní vhodné investovat?
Na posledním zasedání ponechala Bankovní rada České národní banky sazby beze změny. Dvoutýdenní repo sazba, a tedy základní úrokové sazby, zůstávají na 7 %. Srpnová data o české inflaci ukazují značné zpomalování růstu tuzemské inflace.
Aleš Michl je obecně znám jako guvernér ČNB, který se brání dalšímu zvedání úrokových sazeb. Při nejlepším zůstanou beze změny, ve hře je však i snižování sazeb, jak ukazuje náš výhled na vývoj základní úrokové sazby.
Co z toho plyne?
Trh očekává pokles sazeb v ČR. Pokud dojde k jejich poklesu, výrazně se zhorší podmínky pro tvorbu investičních certifikátů a dluhopisů.
Už v tuto chvíli jsou 3 a 5leté certifikáty, které jsou emitovány v českých korunách, oceňovány podle též klesajících swapových sazeb (tržní úroková sazba zohledňující očekávaný vývoj úroků na korunových aktivech). To mimo jiné znamená, že vytváření produktů se 100% garancí a vyšším výnosem bude obtížnější. Dříve nebo později se tento pokles začne projevovat i na výnosech takových investic.
Podobně se budou chovat i nově emitované dluhopisové investice.
Samotná prognóza ČNB na 3M PRIBOR (úrokových sazbách finančních trhů) nám dává určitou představu o tom, co může nastat. Nejde sice k základní úrokové sazbě 1 : 1, přesto můžeme říct, že jdou ruku v ruce stejným směrem.
Jak toho může investor využít ve svůj prospěch?
Dluhopisy a certifikáty, které jsou konstruovány a nakupovány investory dnes, jsou utvořeny ještě v prostředí vysokých úrokových sazeb. Podmínky se však s každým měsícem budou zhoršovat. Nákup takového nástroje tedy investorovi poskytne možnost „zajistit“ si vysoký potenciální výnos i na dobu, kdy sazby budou padat a výnos na nově emitovaných investičních instrumentech v těchto podmínkách bude výrazně nižší.
Na grafu lze vidět, jak vypadají aktuální možnosti investování a jaký je výhled na 3letou investici do budoucna. Sazby i výnosy dluhopisů by měly v průběhu příštího roku začít klesat, kdežto investiční certifikáty si výši potenciálního výnosu udrží.
Dvojí cesta pro investora
Investorům se tak nabízí dvě možnosti:
- nákup dluhopisů, které kopírují základní úrokové sazby, úrokové sazby finančních trhů (3M PRIBOR) nebo dluhopisy s fixním výnosem odvislým od aktuálně vysokých sazeb, a
- nákup investičních certifikátů, které mohou nést výnos ještě vyšší. Díky tomu, že mají určitou a předem známou úroveň garance, je tento produkt pro současnou nervozitu na trzích velmi vhodný a doporučovaný.
Nejlepší je jít cestou rozložení rizika na oba typy nástrojů a zamýšlenou investici diverzifikovat. V obou zmíněných případech si investor zajistí produkt s velmi vysokým výnosem ve srovnání s tím, jaké výnosy budou tyto investice schopny generovat, pokud budou emitovány za půl roku a později.
Snad poprvé v historii nabízí tyto nástroje podobný potenciál jako akciový trh, z optiky garantů však s nižším stupněm rizikovosti.
Proto jsem přesvědčen, že je aktuálně vhodná doba pro investice do těchto investičních nástrojů.