Osobní komentář makléře

Luboš Nowak

Luboš Nowak
Burzovní makléř
nowak@cyrrus.cz
Luboš Nowak

Co mohou investoři očekávat od akciových trhů do konce roku?

19. 8. 2016 17:06:55

Na konci června jsem ve svém komentáři „Investoři mají za sebou nelehký půlrok“ shrnul dění na akciových trzích od začátku roku. Konstatoval jsem tehdy, že americké akcie vyjádřené indexem S&P rostly pouze o 1,3 % a německý DAX dokonce ztratil 10,6 % své hodnoty. Velký vliv na to mělo hlavně referendum o brexitu. V závěru komentáře jsem vyjádřil odhad, že, cituji: „Podle mého názoru bude jednání o brexitu trvat dlouho a trhy si na to budou muset brzy zvyknout a započítat ho do ceny. Stejně tak jako vždy v minulosti platí, že důležité je ohodnocení akcií vůči jejich fundamentální hodnotě a vůči jejich schopnosti tvořit přidanou hodnotu. Na globální ekonomiku nebude mít samotný brexit tak velký vliv, jaký má nyní na pokles cen akcií. Z čehož mi vychází, že v následujících týdnech bude vhodné se do trhu vracet.“ Jsem rád, že mohu nyní konstatovat, že jsem měl správný odhad, a že DAX je aktuálně o 7 % výš.

Dnes se chci zaměřit na odhad vývoje akciových trhů směrem ke konci roku. Nicméně tentokrát nepůjde až tak o můj odhad, jako o statistické shrnutí historických dat. Podíváme se na to, jak se chovaly v historii hlavní akciové indexy.

Tabulka ukazuje výkonnost amerického indexu S&P500 za posledních 25 let po jednotlivých měsících (zdroj Bloomberg).

 

Pro přehlednost si data převedeme do jednodušší tabulky:

S&P 500  /  měsíc 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
25y průměr 0,30% 0,30% 1,30% 1,80% 0,70% -0,50% 0,80% -0,70% -0,30% 1,90% 1,20% 1,70%
Kvartál     1,80%     2,00%     -0,20%     4,80%
září až prosinec                       4,50%

 

Z této tabulky už můžeme jednoznačně vyvodit, že podzimní měsíce jsou statisticky pro růst akciových trhů velmi příznivé. Alespoň pro ty americké.

 

Pojďme stejným způsobem vyhodnotit výkonnost německého indexu DAX (zdroj Bloomberg).

 

Dáme-li tyto údaje opět do srovnatelné tabulky, vidíme, že pro index německé akciové burzy DAX, jsou podzimní měsíce ještě úspěšnější:

DAX 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
25y průměr 0,90% 1,20% 0,70% 3,10% 0,60% -0,20% 1,20% -2,20% -2,50% 2,70% 2,60% 2,30%
Kvartál     2,80%     3,50%     -3,50%     7,60%
září až prosinec                       5,10%


Pokud vezmeme v úvahu aktuální valuaci německých akcií obsažených v indexu DAX, která se nyní pohybuje na úrovních 12,8x P/E a srovnáme to s dlouhodobým průměrem, který je 15x, můžeme z tohoto pohledu konstatovat, že německé akcie jsou výrazně podhodnocené.

Ze všeho, co jsem výše uvedl, lze závěrem vyvodit, že investoři mohou s dost výraznou pravděpodobnosti sázet v následujících měsících na růst akciových trhů. Přičemž si dovolím predikovat vyšší zhodnocení německým a evropským akciím.

 

Tento web používá k poskytování služeb, personalizaci reklam a analýze návštěvnosti soubory cookie. Používáním tohoto webu s tím souhlasíte.