Velmi podobná situace jako při 2Q nastala i při výsledcích za 3Q. Na první pohled lepší čísla kalí několik negativních informací. Navýšení intervalu celoročního zisku na akcii a odhadu volného peněžního toku jsou na pozitivní straně, důvody pro navýšení zisku na akcii a odložené náklady na výrobu letadel 787 Dreamliner jsou naopak na té negativní straně.
Celkově hodnotíme výsledky spíše neutrálně a nepředpokládáme v příštích několika dnech významnou reakci žádným směrem.
Pokles ceny akcie v posledních 2 měsících do značné míry reflektoval obavy investorů z výsledků za 3Q. BASF má totiž 55 % tržeb v Evropě a s postupujícím rokem 2014 bylo a je čím dál více jasné, že evropská ekonomika pokulhává a „táhne“ s sebou i evropské chemičky. Číselně je to vidět v poklesu odhadů zisku na akcii ve 3Q, jehož konsenzus za poslední 4 týdny klesl o 4,5 %.
Management má tedy investorům co dokazovat. Ti už chtějí konečně vidět vedle slušné dynamiky tržeb i dynamiku zisků. Tomu ale brání strategie managementu, která se zaměřuje na mohutné investice (s čímž souvisí nemalé náklady). Vysoké investice dlouho investoři tolerovali, ale druhá čistá ztráta po sobě by při 22% očekávaném růstu tržeb byla více než alarmující. Analytici se při minulých výsledcích obvykle značně mýlili u predikcí čistého zisku, tak by nebylo překvapením, kdyby byl odhad -8 milionů dolarů také daleko vzdálený od reality. V každém případě to bude patrně to nejdůležitější číslo, které budou investoři sledovat.
Dnes zveřejněné hospodářské výsledky Daimler překonaly tržní odhady prakticky na všech úrovních. I ve srovnání s předchozími období doznalo hospodaření společnosti znatelného zlepšení.
Review výsledků za 2Q 2014
Daimler svými hospodářskými výsledky za druhé čtvrtletí letošního roku své investory příjemně překvapil. Celkové výnosy se v meziročním srovnání zvýšily o 6,2 % y/y na 31,5 mld. EUR, což bylo prakticky na úrovni očekávané trhem. Na růstu se podílela jak automobilová divize (+6 % y/y na 27,7 mld. EUR), tak i divize finančních služeb (+7,9 % y/y na 3,8 mld. EUR).
Celkově se Daimleru za tento kvartál podařilo prodat 628,9 tisíc vozů, což znamenalo mírný 4% meziroční nárůst. Nejsilnější navýšení prodejů zaznamenal segment Mercedes-Benz Vans s 9% y/y růstem na 76 tisíc. Pozadu však nezůstal ani klíčový segment Mercedes-Benz Cars s 3% y/y růstem prodaných vozů na 419 tisíc.
Díky úsporným programům se v segmentu Mercedes-Benz Cars podařilo navýšit provozní marži o 0,9 pb na 7,9 %, čímž byla pozitivně ovlivněna ziskovost celé společnosti.
Výsledky firmy FACC za 3Q (ve skutečnosti se jednalo o výsledky za 2Q fiskálního roku 2014/2015) nepřinesly mnoho nových pozitivních informací, které by management nezmiňoval už při minulých výsledcích. Negativní reakce akcií je způsobena zejména úpravou komentáře o očekávaném růstu tržeb. V minulých výsledcích totiž FACC predikovali meziroční růst tržeb vyšším jednociferným tempem, dnes ale zveřejnili odhad růst pouze jednociferným tempem. Chybějící slovo „vyšší“ v odhadu růstu tržeb je tou nejviditelnější negativní zprávou. Pozitivní zprávou je, že byly potvrzeny celoroční cíle.
Evropský automobilový trh se po dlouhé sérii meziročních poklesů prodejů konečně zmáhá a v letošním roce by si mohl připsat první, i když stále ještě poměrně slabý meziroční nárůst. Očekáváme, že na trhu EU28+EFTA bude nově zaregistrováno 12,73 mil. nových vozů, což bude znamenat 3,45 % y/y navýšení. Tahounem zdejšího růstu je zejména Velká Británie a Španělsko. Oproti ostatním letům si však dobře vedou i další významné trhy jako je Německo, Francie a Itálie.
Cílovou cenu akcie společnosti CME jsme stanovili na 2,9 USD za akcii s doporučením držet. Aktuální cílová cena je o 9 % nižší než původní ocenění z ledna. Důvodem je zejména nárůst očekávané výše čistého dluhu, snížení valuace 2. fáze, mírné navýšení nákladů na tvorbu obsahu, růst vážených nákladů kapitálu pro příští 2 roky a mírné navýšení počtu akcií, které vstupují do ocenění. Tyto faktory převážily pozitivní změny v odhadech výkonnosti v příštích 3 letech a obecný pokles úrokových sazeb na trhu.
Nedávná finanční a následná dluhová krize ovlivnila mnoho aspektů hospodářských politik v Evropě. Opatření se nevyhnula ani oblasti zdanění, kde již mnoho států či nadnárodních celků zavedlo nebo zvažuje zavést speciální daně. Tyto kroky mají mnoho uváděných příčin a záměrů: odstranit externality, snížit budoucí rizika pro společnost, eliminovat nežádoucí chování manažerů/vlastníků nebo prostě jen naplnit veřejné rozpočty.
Pegas Nonwovnes dnes zveřejnil hospodářské výsledky za 2Q, resp. 1H letošního roku, které na provozní úrovni dopadly výrazněji pod naše i tržní očekávání.
Fortuna zveřejnila své hospodářské výsledky za 2Q/1H letošního roku dle očekávání dnes, před otevřením BCPP. Čísla hodnotíme pozitivně vzhledem k tomu, že překonaly tržní konsensus a dokonce i naše relativně optimistické očekávání.
Fortuna zveřejní hospodářské výsledky za druhý kvartál, respektive za první pololetí letošního roku ve čtvrtek před začátkem obchodní seance na pražské burze.
Pegas Nonwovens zveřejní své výsledky hospodaření za druhý kvartál letošního roku ve čtvrtek 28. července, a to ještě před začátkem obchodování na pražské burze.
Výsledky za 2Q dopadly nad očekávání dobře zejména na úrovni provozního zisku. Ten dosáhl 654 milionů EUR v porovnání s očekáváním analytiků 609,5 milionů. Čistý zisk byl 461 milionů EUR (očekávání 401 milionů) a tržby dosáhly 13,7 miliard EUR (očekávání 13,9 miliardy). Potvrzený výhled na letošní rok a nové odhady na rok 2016 působily také pozitivně v období, kdy na trhu globální přepravy působí silné konkurenční tlaky.
Výsledky za 2Q by se měly opět „točit“ kolem výkonnosti divize globální přepravy balíků v rámci přepravní společnosti DHL. Ve druhém čtvrtletí by se měly v menší míře negativně projevovat náklady na restrukturalizaci a měl by se také snížit tlak na pokles ziskovosti letecké nákladní přepravy. V minulých kvartálech ještě dozníval globální útlum a ziskovost klesala například v 1Q o 13 % u letecké přepravy. Ve 2Q je tržní konsenzus -11 %. To znamená, že globální přeprava pravděpodobně dosáhla svého dna a výsledky Deutsche Post by to měly potvrdit nebo vyvrátit.
Výsledky za 2Q dopadly podle našeho i tržního očekávání. Pokračoval sestupný trend jak v mobilním segmentu, tak i v segmentu pevných linek. Provozní výsledek stejně jako tržby nijak nevybočil z očekávání.
O2 CR bude 1. srpna v 7:00 reportovat výsledky za 2Q. I přesto, že již byla ukončena povinná nabídka převzetí a investoři by se měli více zaměřit na samotné hospodaření, neočekáváme, že by zveřejněné výsledky měly zásadním způsobem vychýlit směr akcie na jednu nebo druhou stranu.
Výsledky společnosti CME za 2Q přinesly mírné překvapení jak v samotných výsledcích za 2Q, tak i ve zvýšeném výhledu na zbytek roku 2014. Zvýšení sice nebylo nijak dramatické, ale i tak to stačí k (podle našeho názoru) krátkodobé pozitivní reakci akcií CME.
Mediální společnost CME bude ve středu ráno reportovat výsledky za 2. čtvrtletí. Očekávání nejsou tentokrát příliš vysoká, protože hlavním kurzotvorným faktorem je extrémní výše dluhu a vysoká pravděpodobnost masivního ředění akcií v budoucnu.
Daimler dnes oznámenými hospodářskými výsledky ujistil investory, že managementem nastavené procesy opravdu začínají přinášet své ovoce ve formě zlepšujících se prodejů i ziskových marží.