Naši poslední analýzu jsme vydali v srpnu 2009, od té doby došlo vlivem krize ke zhoršení situace na
telekomunikačním trhu, což se projevilo také v hospodaření společnosti. Poklesům čelí jak pevný tak mobilní
segment v ČR, stále rostoucí je pouze podnikání na Slovensku. Do hospodaření nezasahují pouze tržní vlivy,
telekomunikační společnosti v ČR čelí regulovanému snižování propojovacích poplatků (MTR). Hlavními faktory změny
revize naší cílové ceny tedy:
· Pokles výnosů v pevném segmentu - v tomto
segmentu nadále dochází především k poklesu výnosů z hlasových služeb a stálých poplatků vlivem klesajícího
počtu pevných linek. Růstovou tendenci si na druhou stranu zachovávají výnosy z ADSL připojení k internetu.
V mírném růstu setrvávají i výnosy z IT služeb, naopak v poklesu pokračují výnosy z datových
služeb.
· Výnosy v mobilním segmentu během krize
klesaly - dále se projevovala vysoká penetrace českého trhu s mobilní telekomunikací a efektivnější
využívání nabízených tarifů klienty. Pozitivně, podobně jako v pevném segmentu, se však vyvíjí výnosy
z připojení k internetu, díky zlepšování pokrytí 3G sítí. V poslední době se však pokles
v mobilním segmentu stabilizuje, negativní roli ve výnosech hraje také regulované snižování MTR.
· Aktivity na Slovensku - Telefónica O2 Slovakia si
udržuje trend růstu počtu klientů i výnosů, a i když tento zpomaluje, tak jsou naše aktuální výhledy slovenského trhu
lepší než v předchozí analýze.
· Naše předchozí analýza byla vydána před více než rokem, od té doby
došlo ke snížení jednak bezrizikové sazby i rizikové přirážky ČR, což jsou faktory, které vyvažují negativní dopad
fundamentálního zhoršení na celkové ocenění akcie.
Po zahrnutí výše uvedených faktorů měníme naši původní cílovou cenu 500 Kč s doporučením „držet" a pro akcie
Telefóniky O2 CR stanovujeme novou cílovou cenu ve výši 441 Kč. Vzhledem k prémii 14%
k poslední závěrečné ceně akcie na pražském trhu (10.9. 2010, 388 Kč), stanovujeme investiční doporučení na
stupeň „akumulovat". Předchozí cílovou cenu jsme snížili o 12 %.
Plné znění analýzy ke stažení 
zde.