Komerční banka: predikce výsledků za 1Q2011

02.05.2011 10:05:23

Očekáváme, že Komerční banka v 1Q2011 dosáhla čistého zisku ve výši 3,35 mld. CZK, což by představovalo 4,4% meziroční nárůst resp. 0,5% mezikvartální pokles. Hlavním pozitivním faktorem v meziročním srovnání budou nepochybně opět náklady rizika, které očekáváme o cca 26% níže než v 1Q2010. Na druhou stranu nečekáme další výrazné snížení nákladů rizika oproti hodnotám z druhé části loňského roku. Management KB při výsledcích za 4Q2010 mj. řekl, že prostor pro další pokles nákladů rizika již není veliký vzhledem k tomu, že KB již není daleko od předkrizových úrovní (kolem 50 bp vs. 140 bp na vrcholu v 3Q2009 a 80 bp v 4Q2010).

Negativním faktorem v meziročním srovnání by naopak měl být nárůst provozních nákladů (OPEX). Ten očekáváme na první pohled velmi silný (přes 9% y/y), nicméně v 1Q2010 byl OPEX výrazně (a lze říct mimořádně) nízko. Nicméně i přesto jedním z hlavních témat posledních kvartálních výsledků byl právě výhled růstu OPEX pro rok 2011 ze strany KB (6-8% y/y) a byla to také hlavní příčina negativní reakce trhu na výsledky za 4Q2010. I proto bude vývoj provozních nákladů ostře sledovaný. My za celý rok 2011 zatím očekáváme růst OPEX o 6,5% y/y (vs. 6-8% KB), nicméně zároveň při nižším než managementem KB projektovaném růstu výnosů (+3% y/y vs. cca +5% dle KB). Námi projektovaný poměr provozních nákladů k výnosům (CIR) tak odpovídá očekáváním managementu KB – za celý rok 2011 očekáváme tento poměr na úrovni 40,9%.

Na provozních výnosech očekáváme jen mírný meziroční růstu čistého úrokového výnosu (NII, +0,9% y/y), doposud reportované výsledky bank v regionu zatím naznačují velmi slabý či nulový růst úvěrového trhu. U KB by se nejlépe mělo vést nemovitostním úvěrům, u nichž však KB (stejně jako jiné banky) dosahuje relativně nižších marží. Očekáváme poměrně silné číslo u výnosů z poplatků (+5% y/y) - mezikvartální pokles u této kategorie, ale také u jiných položek provozních výnosů, je z velké části záležitostí typických sezónních výkyvů.

Celkově vidíme tři klíčové položky, na něž by se měli investoři zaměřit: vývoj úvěrů a následně NII, vývoj provozních nákladů a tradičně také vývoj nákladů rizika.

Celá predikce výsledků Komerční banky za 1Q2011 ke stažení zde. zde. (112,62 KB)

Tyto webové stránky jsou provozovány společností CYRRUS, a.s., IČ 639 07 020, se sídlem Veveří 3163/111, Žabovřesky, 616 00 Brno (dále jen „společnost“ nebo „CYRRUS“). Společnost prostřednictvím webových stránek kontroluje a dále zpracovává informace uložené v souborech typu cookies k zajištění funkčnosti webu a s Vaším souhlasem mimo jiné i k personalizaci obsahu. Kliknutím na tlačítko „Souhlasím“ souhlasíte s využívaním cookies a předáním údajů o chování na webu pro zobrazení cílené reklamy na sociálních sítích a reklamních sítích na dalších webech. Více informací zde.