Fortuna: Flash analýza hospodářských výsledků za 4Q 2013

6. 3. 2014 16:24:41

Dnes představené hospodářské výsledky za poslední čtvrtletí loňského roku překonaly konsensus tržního očekávání. Zároveň byl překonán i náš odhad, ač patřil mezi ty nejoptimističtější. Pozitivně lze též hodnotit výhled managementu na rok 2014.

Celkové přijaté sázky za poslední tři měsíce roku 2013 se v meziročním srovnání zvýšily o 21 % na 162 mil. EUR. Za tak silným růstem stojí zejména zvyšující se obliba tzv. live sázek mezi českými, slovenskými ale i polskými klienty Fortuny. Jednoznačným tahounem růstu celkových přijatých sázek je tak segment online sportovních sázek.

Segment loterie zůstal dle očekávání utlumen, přičemž se jeho podíl na celkových přijatých sázkách za 4Q snížil o jeden procentní bod na 3 %. Nadále předpokládáme, že bude docházet k postupnému upouštění od projektu loterie, přičemž rozvoje se dočká segment stíracích losů.

Marže hrubých výher za 4Q dosáhla hodnoty 20,4 %, což znamená očekávané meziroční snížení o čtyři procentní body. Na úrovni hrubých výher se tak neprojevil obdobný meziroční růst jako u přijatých sázek. Meziroční pokles těchto marží je dán jednak velmi silnou srovnávací základnou z 4Q 2012 a jednak rostoucím podílem online sázek. Ty jsou spojeny s mnohem nižšími maržemi než klasické sázky na pobočkách.

Výnosy se dle očekávání mírně snížily oproti 4Q 2012. Úroveň EBITDA však zaznamenala mnohem nižší meziroční pokles, než bylo všeobecné očekávání. Cílem managementu bylo dosažení celoroční EBITDA na 23,5 mil. EUR, což implikovalo 5,4 mil. EUR příspěvek za 4Q (tj. -39 % y/y). Reportovaných 8,6 mil. EUR tak bylo nad všechna očekávání. Silná úroveň byla primárně způsobena jednorázovým vlivem, a sice vratkou polské srážkové daně v objemu 2,2 mil. EUR.

Čistý zisk na 15,6 mil. EUR naplnil naše očekávání, což při dividendovém výplatním poměru v rozmezí 70 - 100 % čistého zisku znamená potenciální návrh dividendy od 0,21 EUR do 0,30 EUR. V rámci našeho základního scénáře nadále předpokládáme, že během několika málo týdnů dojde k návrhu dividendy na úrovni 0,25 EUR (tj. 5% dividendový výnos).

Výhled managementu na rok 2014 mluví o 14,5% y/y růstu přijatých sázek na 645 mil. EUR a 5 – 10 % růstu EBITDA na 25,7 - 26,95 mil. EUR (bez započtení mimořádných položek za rok 2013).

Kompletní Flash analýza ke stažení zde. zde. (529,18 KB)

Tento web používá k poskytování služeb, personalizaci reklam a analýze návštěvnosti soubory cookie. Používáním tohoto webu s tím souhlasíte.