Hospodářské výsledky Erste za 9M2009 překonaly naše očekávání, především díky lepšímu vývoji provozního hospodaření
(vyšší úrokové marže, mimořádně vysoké výnosy z obchodování, solidní kontrola nákladů) a umírněnějšímu růstu
opravných položek proti nespláceným úvěrům než jsme očekávali dříve. Ačkoliv ekonomická situace v regionu
působnosti Erste je stále křehká a rizika zhoršení stále přetrvávají, nepředpokládáme již příchod „černých" scénářů,
které byly ve hře ještě v první části letošního roku.
Podstatné je, že Erste se podařilo využít příznivého sentimentu na trzích a navýšit svůj kapitálový polštář na
úrovně, které již trh považuje za dostatečné. To by mělo jednak otevřít prostor pro obnovení budoucího růstu pro fázi
oživení CEE ekonomik (zřejmě od 2011), jednak snížit rizikové přirážky, které investoři vyžadovali právě kvůli
nepříliš vysoké kapitálové přiměřenosti Erste. Tyto pozitivní efekty spolu s úpravami projekce provozního
hospodaření dle posledních výsledků více než eliminovaly ředící efekt emise nových akcií.
To potvrdil i model DDM, na jehož základě jsme stanovili 12-měsíční cílovou cenu akcií Erste na 31,5 EUR
z předchozích 25 EUR. Vzhledem k tomu, že tato cílová cena je o 7,3% vyšší než aktuální tržní cena
(závěrečný kurz k 23.11.2009), měníme tímto naše investiční doporučení pro akcie Erste z původního
„Držet" na „Akumulovat".
Celá analýza ke stažení 
zde. (401,87 KB)