ČEZ: predikce výsledků hospodaření za 1Q2012

07.05.2012 9:59:23

Očekáváme, že ČEZ v prvních třech měsících letošního roku vykáže cca 10% meziroční pokles čistého zisku na 15,6 mld. CZK. Hlavním důvodem tohoto poklesu by měl být méně pozitivní vliv finančního výsledku na celkový hospodářský výsledek. V 1Q2011 ČEZ vykázal více než 0,5 mld. CZK pozitivního finančního výsledku, především díky +1,6 mld. CZK pozitivního přecenění opcí na akcie MOL. Mírně pozitivní přecenění sice očekáváme i tentokrát (+0,5 mld. CZK), ale více než miliardový rozdíl plus vyšší očekávané úrokové náklady by měly znamenat negativní (tj. typičtější) bilanci finančního výsledku v 1Q2012.

Provozní výnosy by měly solidně, téměř o 4% y/y, vzrůst. Spotřeba elektřiny v ČR v 1Q2012 meziročně vzrostla, když po podprůměrném lednu následovaly dva chladné měsíce s vyšší spotřebou. Zatím nejsou k dispozici data za březen, nicméně odhadujeme y/y nárůst spotřeby elektřiny v 1Q2012 o 2%. Očekáváme rovněž meziročně vyšší výrobu ve zdrojích ČEZ (uhelných i jaderných) a vyšší příspěvek rumunské větrné farmy. A mírně pozitivní vliv bude mít i nepatrné meziroční zvýšení realizovaných prodejních cen elektřiny vs. 2011 (cca +1%).

Ziskové marže očekáváme nicméně meziročně nižší, zvláště na EBIT marži (34,3% z 36,1% v 1Q2011, u EBITDA marže pokles nižší, důvodem je očekávaný y/y nárůst odpisů). Provozní náklady by měly být negativně ovlivněny situací v Albánii a odkladem některých nákladových položek z roku 2011 na rok letošní. Celkově tak očekáváme 6,7% meziroční nárůst OPEX a tedy adekvátní snížení provozních ziskových marží (viz výše).

Finanční výsledek jsme již diskutovali v úvodu, očekáváme -1,2 mld. CZK vs. +0,5 mld. CZK v 1Q2011 a tato úroveň výsledovky by tak měla zodpovídat prakticky za celý objem meziročního poklesu čistého zisku, který vidíme na úrovni 15,6 mld. CZK. Nemyslíme si, že cca 10% pokles zisku vs. 1Q2011 by měl sám o sobě ohrožovat cíl ČEZ letos zvýšit celoroční zisk o 1% (předpokládáme y/y silnější výsledky v 2Q a především v 3Q), nicméně investoři by se v tomto smyslu měli mimo jiné soustředit na novinky ohledně situace v Albánii. Pro akcie ČEZ však je nyní ještě nepříjemnější jiná věc a to pokračující pokles cen silové elektřiny na trzích. Aktuální ceny jsou pod 50 EUR/MWh, což jsou hodnoty, které ČEZu velmi komplikují snahy o oživení růstu zisku pro příští roky.

Celá predikce výsledků ČEZ za 1Q2012 ke stažení zde. zde. (663,82 KB)

Tyto webové stránky jsou provozovány společností CYRRUS, a.s., IČ 639 07 020, se sídlem Veveří 3163/111, Žabovřesky, 616 00 Brno (dále jen „společnost“ nebo „CYRRUS“). Společnost prostřednictvím webových stránek kontroluje a dále zpracovává informace uložené v souborech typu cookies k zajištění funkčnosti webu a s Vaším souhlasem mimo jiné i k personalizaci obsahu. Kliknutím na tlačítko „Souhlasím“ souhlasíte s využívaním cookies a předáním údajů o chování na webu pro zobrazení cílené reklamy na sociálních sítích a reklamních sítích na dalších webech. Více informací zde.